百度和讯财经讯， 美元走高和原油下跌，继续打压黄金价格走低，周一亚市午盘现货金跌至988美元附近。百度和讯财经连线威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君，对近期黄金价 格的连续走低的情况做出分析。杨易君认为，近日金价的回荡在很大程度上是金价未能借助月初的动能一气呵成创出新高后诱发的短线获利回吐所致，不会改变年末 金价趋强运行的实质。金价年底前刷新历史新高应是最保守的估计。

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百度和讯财经：金价近来在1000美元的来回震荡，是否代表市场看多看空黄金未来走势两股力量的激烈较量？请分析一下目前影响金价的重要因素？

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?威尔鑫首席分析师杨易君：从2002年以来，除了08年金融危机的特殊年份，黄金进入9月份以后基本都是 多头主导的行情。在金价运行常态时期，金价的影响因素还是以对信用货币的避险情绪为主。但在年末常常形成季节性多头行情，这种季节性多头行情并非真正因为 实物需求对金价起了非常大的推动作用。而是对冲基金常常利用这种利好的市场基础氛围将多头行情进一步明显放大。故对于年末常态意义理解的金价影响因素， “季节性需求旺季到来”是影响金价的重要因素。但我个人更为关注非常态的影响因素，那就是对冲基金等金融大鳄在黄金市场的运作意愿，即怎样夸大市场的利好 或利空因素。而且我目前认为对冲基金对黄金的确存在很强的“夸大投机”运作意愿。
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百度和讯财经：之前看多黄金的部分市场人士也发出金价见顶声音，今日国际金价跌破990美元，对于今年年底前金价走势的预期？

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?威尔鑫首席分析师杨易君：确实有不少9月初在金价强劲上扬至990美元后极度看涨的乐观人士，在近期金价 疲软中发出了阶段性看空观点。对于这部分人，我不太在意他们的观点。因为你进一步分析他们的观点之后会发现，这部分观点带有非常强的主观意愿，不管是稍早 极度客观看涨，还是目前阶段性看空，其给出支持论点的论据都非常空洞和主观。往往都是一些短期图表，短期技术指标等鲜有说服力的证据。对于年底金价走势， 我个人依然持乐观观点，这个观点建立的重要依据是对基金场内、外交易长期跟踪得出结果，我认为年底前金价刷新历史新高应是最保守的预期。近日金价的回荡在 很大程度上是未能借助月初动能一气呵成创出新高后诱发的短线获利回吐所致，不会改变年末金价趋强运行的实质。
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百度和讯财经：黄金投资所规避的是一种信用风险，并不是价格风险，在现阶段投资黄金避险是否有意义？

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?威尔鑫首席分析师杨易君：这要看个人怎样去理解，虽然黄金给普通大众较强的的避险属性，而且在特殊金融时 期也确实发挥着这样功能，但很多时候黄金的投机走势更为明显。这种投机走势主要是市场主力利用一般投资人对黄金一致的避险预期而将利好远远放大，比如05 年跨年度的牛市，金价从430附近上行至730美元。07年跨年度牛市，金价从640上涨到1030美元。都属于以基金为主的市场主力利用投资大众对黄金 避险预期而过分引领金价放大了涨幅，从中获取更为可观的投机性溢价。既然是一种投机性溢价，那么必然存在投机性溢价获利兑现后的大幅修正，即对应着金价大 幅上行后的大幅下跌。但由于黄金本身存在避险价值，这使得即便金价大幅投机上涨后出现大幅修正，也不会再下跌回大幅上涨前的起点。我们很多投资人虽然嘴里 说着关注黄金的投资避险功能，但更多时候却主要盯着金价投机性运行阶段在思考。即便是08年金融危机的特殊年份，黄金仍保持着不错的年度涨幅。故如果基于 规避通胀的风险考虑，至少从01年至今的每一年量度中，黄金都体现出了很好的抗通胀避险功能。故如果探导黄金的避险魅力，我们不应该去计较金价的投机运行 阶段，也不应该去计较金价的中、短期表现。因为从2001年至今的金价走势已经很好的说明了黄金能够达到避险目的。且在经历08金融危机之后，投资人的货 币泛滥危机有所加重，我认为黄金避险魅力将进一步发挥。

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百度和讯财经：基于对通胀的预期，有一些观点认为金价长期来看，达到4000-5000美元的水平没有任何问题。您是怎么看通胀的，对比商品、人民币资产、黄金是最适合投资的品种么？

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威尔鑫首席分析师杨易君：发表这样的观点，吸引眼球的意义大于实际参考价值。目前我依然看好黄金的长线走向，但难以给 出具体预期。我不对超过2年的行情（更很多时候是不对超过1年的行情）发表任何观点。从我这么多年对金价运行的市场分析经验来看，金价过于极端的运行往往 都离不开对冲基金的战略运作，如果市场缺少这些投机大鳄，那么金价的运行会显得更为平稳。而据本人长期以来的跟踪发现，对冲基金在黄金市场一个战略运行周 期大概在2年左右。故如果你的前瞻性观点大大领先了对冲基金在金市的操作战略，那么我认为没有多大实际意义。我相信发表这样观点的人也不会按照金价将上涨 到4000-5000美元的预期去一直单边看多作多，故这些太遥远的预期往往没有实际指导价值，投资人更为关心的是实际操作价值。

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百度和讯财经：您对美元在未来一年内的趋势有什么判断？您认为美元作为世界货币的地位是否会被取代？

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?威尔鑫首席分析师杨易君：我认为美元未来几个月总体可能偏空发展，至于几个月之后至一年的走势难以预期。 但美元再度直接步入宏观贬值的可能似乎也不大。故如果你要问我未来一年的美元走势，我主观性认为可能先抑后扬的振荡趋软。至于美元世界货币地位要被直接取 代的观点在目前看来只是个吸引眼球的笑话。如果存在这种可能，那都不知是多少年后的事情，至少50年内讨论这么绝对的话题意义不大，这对于一般投资人的小 家庭理财更是没有多大直接参考价值。但美元从此以后的世界储备货币地位将渐渐弱化应该是一种缓缓趋势。

KITCO国际黄金市场特约评论：接下来: 燃料换现金 http://www.bandasarica.com

美国央行在会后的声明也含有额外的承认，例如“我们对正在恢复的经济有信心”的颂歌，以及对在其队列中的通胀鹰派义不容辞的“赞扬”（我们认为这是 一个争辩的会议，分为鹰派和鸽派两个投票体）。例如，可以理解美联储正考虑通过反转回收债券协议，从货币市场互助基金借钱，依此作为一种抽干体系流动性的 方式。

然而这次会议的最重要主旨是，对美国经济“萎靡”和这次通胀 对体系所呈现的最小（若有的话）威胁的持续困扰。所以现在，你可以预料到，比起关注可以反映现实真正发生的事情的晴雨表——TIPS（美国通胀保值公 债），美联储要以热切得多的目光关注生产能力利用。也就是说，当后者显示巨大变化，就会拨动利率（和其它）触发器。至于现在，它们只是完全准备好了。

美元市场和商品市场对美联储会议的立即反映至多是喜忧参半的。以下是媒体和分析家对之后的会议记录评论的一些摘要：

“商品受到打击，并拖累股市，”位于纽约Jefferies公司的首席市场分析师Art Hogan说道，“一些参与者正看着目前的反弹并说到，在将钱投到其中任一个市场之前，我们需要看到一次回落。”

“美元抹去了下跌，因为决定结束其1.45万亿美元购买抵押品支撑的证券和房屋机构债务的决定要比预先设定的晚了三个月，这表明经济复苏将不会如预期的那么健康。”

“看起来即使没有什么新东西，且美元疲软继续，市场也许会有点看多国外货币” Montreal of Fjord Capital总裁Laurent Desbois说道。

从 上面可以看到，在美元、商品和股市的剩余下午时段我们经历了反复。美元跌，美元涨，黄金跌，黄金涨。除了在日本上涨外，股市在亚洲其他地方失守。铜和原油 下跌，而美国债券几乎没有变化。有点困惑，但也说得通，当你考虑到美联储立刻给出持续低利率的前景，同时诊断“复苏绿芽”仍旧受制于早期的霜冻——相对于 今年春天它所担忧的晚期霜冻。这些复苏绿芽结果也许是属于某种一年生植物的变化。

“由于大量的资源疲软可能会继续打击成本压力以及长期通胀预期稳定，委员会预计通货膨胀将会受到一段时间的压制。在这些环境下，美联储将继续使用大范围的工具来促进经济复苏以及保持价格稳定。

委员会将会保持美联储基金利率0到0.25%的目标范围，并继续预计经济情况可能值得警惕，因为美联储基金利率要在超低的位置又延迟一段时期。”—带着这不多但小心选择的言论，美联储行动了……更多和以前一样。美元疲软，是的，但是最近的风险行动的热情受到打击，它原本是基于要比这次美联储描述的经济复苏健全的多的基础上的。

无 论如何，在美联储声明之后的温和困惑和犹豫不决都在一夜之间消散了，今早市场走势显示了在美元未能站到美指76点以上太高位置后，持续推高黄金的企图。尽 管原油和铜因经济复苏遭受地方性（美国）贫血而失守，看多黄金的军团继续将大炮瞄向a) 最近暂时触及过的1023美元位置，b）1034美元这个历史上首次于08年3月17日触及的位置。

纽 约现货金开盘上涨8.10美元，报于1016.30美元/盎司，而美元指数则下跌了0.15（为76.24），兑欧元为1.4785。原油下跌50美分， 为68.46美元，显示出正在（缓慢）侵蚀支撑位。白银开盘上涨15美分，为16.90美元。铂金上涨5美元，为1324美元，而钯金则略微恢复，攀升3 美元，为296美元/盎司。

当这次未能坚定地推动黄金越过1020美元 后，获利回吐的按钮显然亮了起来，活力远远超过上周所见的类似抛售。今日走势也要考虑到期权到期的因素。当然，原油价下跌3美元也进一步确定了黄金日内交 易的命运。但是在一周收盘在1000美元上后，现在又跌落到该位置下方的最主要的因素无疑还是美元。再一次是它。自美联储24小时前声明以来，美指上涨超 过了整整一个百分点。回到了77.01点。反直觉？你说对了。但“超卖”显然不仅仅是如此。

因此我们跟踪纽约时间下午两点金价16美元的下跌。现货价在最低接近989.70美元后，跌落到最近992.00美元支撑位。今日的关键问题就是，黄金是否能返回到四位数的位置，并仍旧收高在这上方。答案还需等待，直到下次文章，我们可以更好地在早上总结情绪。

白 银大跌55美分（见上文为何会如此），为16.20美元。铂金跌24美元，为1295美元。我们认为铂金是受困于晚些时候因黄金所产生的大批醒觉，基金买 盘也许会推动它到先前的1250—1300美元的安逸区。美联储对经济持续疲软的看法没有增加汽车需求方面的投机信心，特别是在这个后“旧车换现金”时 期。汽车零售商又回到了热狗和汽车促销手段——而且不只是在周末。钯金只是略为损失1美元，为292美元/盎司。

申 请失业救济的人数减少（这在意料之外）以及美国现房销售数据的下降（也在意料之外）被证明是周四大部分资产价格下跌的足够大的触发器。抑制的房屋销售数据 确认了美联储现在还不愿意“将静脉注射器从病人身上拔出来”。虽然这个“病人”已经不再在重症监护室，但是恢复室有它自己的一套生命维持系统，那需要进一 步利用。这时候，应用于成屋库存的汽车刺激方案的一个更加普及的版本，可能是符合议程的。这并不是说我们可以指望那一点。

无 论如何，道指在这些新闻的影响下没有经历一个晴天，但是之后---如前所述---原油或者黄金或者铜的遭遇也是如此，原油价格（下跌3.37%）至 66.10美元/桶。原油价格事实上在美国房屋销售新闻的影响下，跌至1个月的低点。这并不是说该市场在最近出现72美元的水平位后还不到时机经历一次修 正。

印度Commodity Online昨日采访了德国商业银行的分析师Eugen Weinberg，并且正好在美联储的会议之前向他提出了两个问题：

1.市场正在等待美联储今天的会议结果；他们真正从这个会议中期待的东西是什么并且这会如何影响市场？

上 周有传言说，某些美联储的理事真的在考虑在今天的会议中提出加息问题；我认为这还太早了，这些预期将无法实现，并且那可能会进一步影响美元的走势。那可能 给美元带来更大的压力，但是我认为美元的升值迫在眉睫，因为它现在被严重抛售了，并且那也将影响金价，因为更加强劲的美元将和全球金价的走势联系在一起。

2.在非商业交易【黄金】多头中有若干增长。投资者中是否有一种关于现在可能会出现平仓的担忧？

这 绝对是一个非常大的问题，因为纽约商品交易所的投机多头的数目现在几乎是未清空头数目的10倍多，这对市场来说是个大的问题与风险，因为那些人是弱手，而 且如果斩仓来临---我认为斩仓的触发器将会是美元的强劲---我们将看到金价暴跌，未来可能会跌至900与960美元之间的某个价位点上。
金价的波动会如何影响‘穷人的黄金（指代白银）’？---嗯，评判委员会是VM Group ---法国巴黎银行的一部分，认为基本上我们只需要将白银看作是“服用禁药”的黄金，或者变得极端的黄金。有两个方向，即：

VM Group的分析师周三在一份报告中指出，不论金价是下跌还是上升，白银都会有相同的表现，但是幅度会更大。VM在9月份发布的富通银行/VM Group金属月度报告中评价说：“白银正向黄金唱一首老歌：‘你能做的任何事情,我能做得更好。’”

所 以，如果金价变得更高，那么白银将继续会有超越市场的表现。但是，如果金价下跌，“那白银价格也会下跌，并且下跌的幅度更大”。VM预期短期内白银价格会 出现一次回调，但是之后随着金价重回其上升的道路，银价在中期继续上涨。VM的分析师说：“白银是否能够取得其2008年超过20美元/盎司的高点是值得 商榷的，但是，在目前的相对价格上，它可能会需要一个超过1,100美元/盎司的金价。”“不是不可能，但是不太可能马上就实现。”

在 到9月17日的三周中，黄金的美元价格攀升了8%，而在同一时期内，白银价格上涨了“惊人的”23%，至17.38美元/盎司。这使得黄金/白银兑换率降 至58.57，这是自2008年8月中旬以来最有利于白银的局面。但是，和2008年3月相比，那是金价上一次上涨至1,000美元/盎司之上的时候，白 银价值仍然相对被低估---当时它在20美元/盎司之上。

VM表 示：“原因是，去年这个时候，白银价格下跌了，当时一个彻底的全球经济不景气表现出一个真实的可能性，并且它还没有完全复苏。”在周三的一份报告 中，RBC（加拿大皇家银行）的分析师Michael Curran与Cailey Barker同样预计了在未来一两个月内黄金与白银的价格会出现回调，之后在今年晚些时候会再度走强。他们认为白银价格可能会回调至14美元/盎司到15 美元/盎司之间，但是在下一轮的走强中，如果金价测试1，050美元的价位，那白银可能会重上20美元/盎司。RBC维持了对2009年银价为13.25 美元/盎司的预测，并且2010年为13.50美元/盎司。分析师们说：“虽然我们2009年的预测有点偏低，因为年初至今的现货银价平均为13.60美 元/盎司，但是我们正在等待是否我们就未来一个月内左右的回调预测被证明是准确的。”

当 然，这会比最近关于美元正变成下一个套利交易的愚蠢谈话（我们在一两天前谈及了这种无希望成功的事和其风险）更加准确和可信，或者相比关于美国政府“承 认”的一种紧急发现更加准确和可信，（那种发现）即是它还参与了邪恶的金价抑制计划。当然，无论如何，金价都可能触及1,000美元，因为你知道大敌当 前。一种否认，被认为是一种承认。毕竟，那些喜欢预测的网站的目的是什么？谁知道接下来会发生什么？也许，会出现一份‘热线’报告说黄金今天并未真正下 跌。在某些人看来，它实际上上涨了。一如它每日都该有的表现。不管背景条件或者Kitco走势图所展示的内容是什么。

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黄金台：黄金见顶、美指见底了吗？

这周黄金和白银延续了上周的弱势，自周一开始，金价持续在1000美元/盎司的水平下方运行，白银也显示出见顶的迹象。那么黄金下一步会怎么走呢？我们先看看图表。

从下面的日线图可以看出，金价自955附近突破上涨以来，短期上涨的速度过快，导致上涨的可持续性比较有限。因此，现在金价陷入了巩固整理的走势中。从最近的走势来看，金价已经稳稳地站到了下图三角形的上轨和长期压制趋势线的上方（如图），所以金价的这次突破是有效的。

黄金现货日线图：

黄金这次的拉伸，价格未能突破2008年的1032的高点，但是金价一旦有效突破该位置，那么将意味着一波新的涨势即将开始，如果结合成交量来判断 的话则更有效。而且从长期来看，突破的可能性还是比较大的，因为1032历史高点下方的障碍已经被清除了，而且黄金最近创下的新高离该历史高点只有不到 10美元之遥。再加上金价突破三角形整理的上轨已经确认有效，按照三角形突破后的最低上涨幅度，突破历史高点是完全有可能的。

从短线来看，金价在经过月初的拉伸之后，陷入了震荡整理的走势中。短线金价能否如预期的那样，整理完毕之后继续上涨，还要看短期美指的走势。

美元指数

经过了9月初的大幅下跌之后，短期美元指数陷入了震荡的走势，从短线的1小时图来看，美指正在形成了一个潜在的头肩底形态，但该形态能否有效还要看 美指能否有效突破77.00的颈线水平。如下面的美元指数日线图所示，自三月份以来的下降趋势线构成了美元指数上涨的较强的阻力。即使美指突破77.00 的阻力，能否继续突破上方78.00的阻力也值得投资者继续关注，但目前来看突破78.00的可能性不是特别大。

美元指数日线图：

总之，从美指的分析可以看出，美元指数构筑短期底部，并且升破77.00的可能性还是比较大的。如果美指如预期的那样突破的话，必然会给贵金属市场 带来下行压力。但是黄金相对于其他贵金属而言，其抗跌性要强得多。短线金价能否延续涨势还要看美指反弹的幅度和主要的股指的走势。从美指方面的因素来分 析，中期美指仍然偏弱，但是短线偏强。从股市的因素来看，其中期前景还不甚明朗。但是，从中期来看，我们仍然对黄金的中长期持有乐观态度。