受新兴经济体铜需求推动，预计2010年铜需求仍将保持强劲。中国2009年铜需求已意外升至高点，我们预计其2010年铜需求依然强劲。受此影响，全球2010年铜需求或将大幅高于2007年水平。

     由于中国庞大的基础设施建设及家电消费刺激计划促使精制铜消费量激增，我们估算中国2009年铜消费量超过630万吨。考虑到如建筑业等金属铜主要应用领域的复苏，我们预计中国2010年铜需求量将进一步增长。

     虽然全球经济持续复苏，但考虑到全球工业生产这一铜碎料主要来源仍低于经济危机前水平，我们预计铜碎料短缺情况仍将持续。此外过低的冶炼加工费用(TC/RC)将促使炼铜商继续购买阴极铜来抵消其铜损耗。受益于以上因素，精制铜需求或将保持强劲。

     值得注意的是，预计约有35万吨中国未知铜库存将被计入2010年的最终消费。因而，2010年名义铜消费量或将低于实际铜消费量。

     由于2011年全球经济将步入增长正轨或略高于常规增长速度，我们预计2011年铜碎料缺口将会消失，铜需求增速将放缓至正常水平。

     铜供应方面，虽然全球主要铜矿生产商铜矿品质等级下降，且过去两年世界最大铜产国智利的铜产量未能显著上升，但我们预计2010及2011年全球铜产量将稳步增长。主要有以下原因：1.新铜矿场的建立及产量持续增长，如刚果的Konkola Deep、Lumwana及Tenke铜矿场。2.铜矿场扩建，如智利的Los Bronces及Los Pelambres铜矿场。3.关闭、罢工或因技术原因停产的铜矿重启，如Cananea及Collahuasi铜矿场。

     虽然全球2010年精炼铜产量预计增长100万吨以上且溶剂萃取电积铜(SXEW)产量预计增长30万吨，但历史经验表明，这样的预期往往较实际情况乐观，因近年来全球铜产量经常受到生产意外中断的影响。

     此外，由于经济危机，铜矿场为削减成本而纷纷裁员致使流失部分经验丰富的操作工人，因而铜矿场的新建与重启并非一帆风顺。因此，我们已预置了6%的意外停产余量。而由于铜碎料是精炼铜生产过程的一部分，铜碎料短缺或将影响精炼铜供应。整体而言，我们预计全球2010及2011年铜供应量年率将增长3%。

     即便全球铜供应量增长亦如预期，我们认为2010年仍将出现小幅的铜供应不足。而受新兴经济体铜需求增长强劲影响，预计2011年铜供需缺口将较为巨大。以上基本面展望预示着2010年起铜价或将进一步上扬。特别是基于以下原因，我们预计2010年上半年铜价将持续上扬。1.中国2009年末铜库存将使得铜现货市场趋紧且推动上海期货交易所与伦敦金属交易所期铜套利交易重启。2.中国铜消费量周期性上升，由于中国年中铜消费量通常达到峰值，为此中国2010年初将重建库存；其次上交所/LME期铜套利交易重启也构成了周期性上升的一部分。3.发达国家2010年上半年经济复苏或将增强新兴经济体铜需求增长。4.全球经济持续复苏，美联储保持利率在0%水平附近不变预期推升风险资产价格。

    我们预计期铜价格在2010年中将升至8100美元/吨上方。此后受政府经济刺激计划减少及政府经济政策退出预期，2010年下半年铜价或将回调。而2011年受铜供需缺口扩大、铜现货市场趋紧影响，铜价或将稳步上升。预计2011年12月份期铜价格将自2010年末的7600美元/吨升至8200美元/吨。更详细的资料参考： 中南选矿网： http://www.znxkw.com   专家咨询热线：15084821323