国家统计局公布了2010年4月份国民经济主要指标数据。4月份居民消费价格(CPI)同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，上年同期为下降1.5%;增幅较上月扩大0.4个百分点。

??????????????????????????? ?????????????【数据一览】

??? 工业品出厂价格(PPI)上涨6.8%。上年同月为下降6.6%;涨幅比3月扩大0.9个百分点。1-4月份,工业品出厂价格同比上涨5.6%,上年同期为下降5.1%;涨幅比一季度扩大0.4个百分点。

4月我国社会消费品零售总额1.151万亿元,同比增长18.5%,比上年同月加快3.7个百分点,比3月份加快0.5个百分点。

1-4月份,城镇固定资产投资46743亿元,同比增长26.1%,比上年同期回落4.4个百分点,比一季度回落0.3个百分点。其中,国有及国有控股投资19394亿元,增长20.8%;房地产开发投资9932亿元,增长36.2%。

此外,4月份我国发电量为3316.4亿千瓦时,同比增长21.4%;水泥产量1.611亿吨,同比增长16.1%;生铁、粗钢、钢材产量分别为5162.3万吨、5540.3万吨和6910.7万吨,同比分别增长23%、27%和31.5%;原油产量同比增长4.2%至1626.2万吨。

● 4月份人民币贷款增加7740亿元

数据显示，广义货币增长21.48％。2010年4月末，广义货币(M2)余额为65.66万亿元,同比增长21.48％，增幅分别比上月末和去年同期低1.01和4.47个百分点；狭义货币(M1)余额为23.39万亿元,同比增长31.25％，增幅分别比上月末和去年同期高1.31和13.77个百分点；流通中货币(M0)余额为3.97万亿元,同比增长15.76％。当月净投放现金577亿元，同比多投放66亿元。

本外币贷款增加8093亿元，其中，人民币贷款增加7740亿元，外币贷款增加52亿美元。4月末，金融机构本外币贷款余额为46.17万亿元，同比增长24.11％，当月本外币贷款增加8093亿元，同比多增1685亿元。金融机构人民币贷款余额43.35万亿元，同比增长21.96％，比上月末高0.15个百分点，比去年同期低7.76个百分点。当月人民币贷款增加7740亿元，同比多增1822亿元。分部门看，住户贷款增加3255亿元，其中，短期贷款增加952亿元，中长期贷款增加2303亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4482亿元，其中，短期贷款增加467亿元，中长期贷款增加3259亿元，票据融资增加470亿元。月末金融机构外币贷款余额为4134亿美元，同比增长70.32％，当月外币贷款增加52亿美元。

本外币存款增加1.12万亿元，其中，人民币存款增加1.18万亿元，外币存款减少90亿美元。4月末，金融机构本外币存款余额为66.39万亿元，同比增长21.39％，当月本外币存款增加1.12万亿元，同比多增642亿元。金融机构人民币存款余额为64.99万亿元，同比增长21.95％，增幅分别比上月和去年同期低0.14和4.26个百分点。当月人民币存款增加1.18万亿元，同比多增1503亿元。其中，住户存款减少419亿元，非金融企业存款增加8235亿元，财政存款增加3441亿元。月末外币存款余额2043亿美元，同比增长0.07％，当月外币存款减少90亿美元。

银行间市场人民币交易活跃，市场利率有所回落。2010年4月份银行间市场人民币交易累计成交13.69万亿元，日均成交6518亿元，日均成交同比增长27.79％，日均同比多成交1418亿元。

4月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.34％，比上月低0.06个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为1.36％,比上月低0.04个百分点。

????????? ????????????????????【食品因素推高CPI】

??? 国家统计局总经济师姚景源评析4月份再次走高的CPI时表示，推高CPI的主角是食品，尤其是蔬菜的价格，应该警惕个别商品导致的全局问题。

● 结构上：食品、居住共拉动CPI为 2.6

从结构上看,食品价格上涨对CPI的拉动是1.9,居住价格拉动0.7,两个因素共拉动CPI为 2.6,占总涨幅的93%。

??? 4月份 CPI环比上涨0.2%。其中,食品价格环比下降0.1%,非食品价格环比上涨0.3%;居住价格环比上涨0.9%;消费品价格环比上涨0.1%,服务项目价格环比上涨0.5%;城市环比上涨0.2%,农村环比上涨0.2%。

● 累计涨幅扩大0.2个百分点

累计来看,1-4月份,居民消费价格同比上涨2.4%,上年同期为下降0.8%;累计涨幅比一季度扩大0.2个百分点。

此外,4月我国规模以上工业增加值同比增长17.8%,增速比3月份小幅回落0.3个百分点。1-4月份,中国工业增加值同比增长19.1%,增速比一季度回落0.5个百分点。

??? 数据显示,4月份CPI数据中,食品价格同比上涨5.9%,非食品价格同比上涨1.3%;居住价格同比上涨4.5%;消费品价格同比上涨3.2%,服务项目价格同比上涨1.6%;城市同比上涨2.7%,农村同比上涨3.0%。

????????????????????????????? ?????【观点声音】

● 预计全年CPI前高后低

??? 国家统计局总经济师姚景源预计未来3个月CPI还会继续走高。同时他预计，未来3个月CPI还会继续走高，尤其6、7月份去年同期的底数低，翘尾因素影响较大。

统计局新闻发言人盛来运11日在新闻发布会上表示,4月份CPI上涨主要是结构因素造成的,并不是全面上涨,且价格上涨是温和的,全年涨幅控制在3%之内是可控的。他指出,一是各级政府对物价的关注,另一方面是随着翘尾因素的不断消失。因此全年CPI很可能出现前高后低的走势。

● 4月份CPI上涨属于温和上涨

??? 国家统计局新闻发言人盛运来在月度新闻发布会上表示,4月份CPI上涨是结构性价格上涨,仍属于温和上涨。4月份CPI主要是食品和居住类价格上涨,4月份食品价格上涨带动CPI的上涨1.9个百分点;居住类价格上涨带动CPI上涨0.7个百分点。而蔬菜、粮食、鲜果价格上涨较快的原因是天气原因

● 物价上升压力需要关注

盛来运表示,虽然4月份的规模以上工业增加值环比出现小幅回落,但是增速依然较快。从环比来看,增长为1%。

对于当前经济形势的判断,他表示,国民经济继续延续一季度的向好态势,总体运行平稳。不过他也指出,欧洲债务危机、经济中的结构调整问题以及物价上升压力等问题都需要关注。

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??? ????????????????????????????????【机构预测、评析】

??? 依照惯例，今天国家统计局和央行将公布4月份宏观经济数据。而在此之前，国内外机构也纷纷给出了自己的预测数据。分析机构大部分预测4月CPI或出现小幅反弹，同比增长预期平均值为2.7％，通胀压力上升，将触发加息周期。如果实际数据如预期，这将是CPI连续第六个月上涨。

● 食品价格助涨CPI

食品价格是决定CPI走势的重要因素，助推CPI走高。国元证券（000728）指出，今年4月份天气异常，低温天气持续了较长时间，给农业生产造成困难，市场供应量减少。4月末，蔬菜、水果、粮食价格分别较月初上涨约2％、3％和1％。

另外，据商务部价格监测显示，自4月第二周猪肉价格开始止跌回升，其对CPI的影响也可能持续。海通证券（600837）首席分析师陈露表示，蔬菜、糖、猪肉等食品价格的上涨是CPI走高的主要因素，短期来看，可能会对CPI走高构成支撑。

交通银行（601328）金融研究中心高级宏观分析师唐建伟的预测显示，4月份CPI同比涨幅与3月份相比将出现快速回升，创下年内新高。他预测，以商务部的监测结果测算表明，4月份食用农产品（000061）价格环比上涨0.6个百分点，假设4月份非食品价格同比上涨1个百分点，4月份CPI同比增幅为2.9％左右。

唐建伟的CPI预估数值已经与中国今年的控制目标“3％”相差无几。

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● PPI连续五个月上涨

除了CPI，市场也把审视通胀的目光放到了涨势领先的指数——PPI。 受国际大宗商品价格上涨影响，工业品出厂价格指数(PPI)将同比上涨6.1％，比上月高0.2个百分点。

??? 机构普遍认为在国际大宗商品价格上涨的带动下，PPI将维持上升趋势，4月PPI预测中值在6.5％附近，高于3月份的5.9％。

另外，申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，受食品价格上涨带动，4月份CPI涨幅将达到2.6％，比上月扩大0.2个百分点。受国际大宗商品价格上涨影响，工业品出厂价格指数(PPI)将同比上涨6.1％，比上月高0.2个百分点。如果预期实现，这将是PPI连续第五个月上涨。

部分分析师表示，PPI的加速上涨与能源、有色金属等在内的大宗商品价格近几个月的上涨有关。根据商务部监测生产资料价格指数显示，4月的前半月，能源、金属、矿产品、橡胶、化工、建材价格上涨，生产资料整体价格涨幅约2.5％。至4月末，生产资料价格较月初上涨约0.78％。

● 新增贷款低于预期

??? 中国人民银行11日发布的数据显示,4月份中国新增人民币贷款7740亿元,M2增速继续回落。

4月份7740亿元的新增贷款规模略高于市场预期,但如果按3:3:2:2的信贷季度投放比例来看,二季度新增信贷计划为2.25万亿元,由此来看,7740亿元的规模仍然在合理范围之内。

有报道称，为控制贷款投放规模，货币部门继续实施审慎监管和信贷额度限制，4月份新增贷款预计仅为6000亿元左右。这虽然符合全年新增贷款净额7.5万亿元的目标，但远低于市场预期。

???? ???????????????????????????【预测：通胀压力触发加息周期】

???? 伴随着CPI、PPI走高已成定局，触发了加息周期，机构普遍认为在二季度末或在三季度有可能会上调存款准备金率、加息和调整汇率。

● 二季度可能加息

对于中国未来货币政策将如何调整，兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委称，M1和M2无论从总量还是增速来看，都处于近几十年来的最高峰。如果现在的数量调控效果不明显，未来的通胀形势可能更严峻。

??? 在三大货币政策里，央行上调存款准备金率的空间已经很有限，而3年期央票的连续多次发行如果仍然不能满足央行的调控预期，那么离央行加息也就不远了。

??? 有市场人士预测，央行最快可能会在今年二季度加息，也有的人认为6-9月中国加息的可能性非常高，特别是在二季度宏观经济运行数据公布之后，货币政策会更加明朗。

????? 针对11日公布的4月份经济数据，中海基金表示，整体数据符合预期。CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，这是一个适合经济增长的通胀数据，在短期内应该不至于出现加息等调控手段。此外，广义货币(M2)同比增长21.48%；狭义货币(M1)同比增长31.25%。M1、M2增速仍然较快，显示货币供给仍然充足，准备金率仍有较大的上升空间，同时，M1增速与M2增速之差仍然较大，表明货币流通速度继续加快，货币活期化程度增强。

● 外资投行预期二季度加息

? 野村证券、高盛等国际机构表示，政策层面有可能进一步调控以防止流动性过剩和经济过热现象。摩根大通李晶认为，今年二季度仍存在加息可能，但政府会非常慎重，预计三次加息，每次27个基点

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●中海基金：短期内不会出现加息等调控手段

中海基金指出，4月份出口额为1199．2亿美元，增长30．5％；进口额为1182．4亿美元，增长49．7％，当月贸易顺差为16．8亿美元，同比下降87％。进出口都强劲增长有利于经济继续向上，也有助于缓解国内房地产投资可能下滑带来的冲击。另外，可以看出，目前的贸易策略倾向于扩大进口，减少贸易顺差，从而化解升值压力，依此判断，近期人民币升值的可能性很小。此外，当月人民币贷款增加7740亿元，同比多增1822亿元。新增贷款超出市场预期，表明商业银行的放贷冲动仍然强烈，不会出现房地产信贷下滑后出现新增贷款下降的局面。?

???????????????????? ????????????【市场影响】

???分析人士担心，4月份通胀压力可能会进一步加剧，从而激发央行加息。一旦加息窗口开启，我国经济的调控拐点将真正到来，对A股影响事关重大。

● CPI强化A股担忧情绪 沪指距前期低点更近一步

盘面表现看，“美欧日联手拯救希腊”计划的出台带动美股创收一年多以来的最大单日增幅。受此带动，沪深大盘大幅高开后一路冲高带领多数个股反弹，盘中表现最为积极的当属与国外大宗商品价格联系紧密的资源类个股。

??? 数据发布后，市场走势有所激活，这表明目前市场经济预期未有太大的波动。早间市场在外围大涨的利好烘托下表现相对稳健，但整体状态依旧延续大跌之后的弱势局面。

两市午盘大幅回落，经济数据的发布并未支撑大盘反弹，反而因市场对于加息判断的不明朗而震荡下行，加之工业增速出现放缓迹象，打击大盘冲高回落，外盘利多已经基本消化。午后沪指一度探低至2642.76点，跌穿前期低点2639.76点仅一步之遥。

???????????????????????????? ???? 【知识连接】

● 月度居民消费价格指数(CPI)

消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为Inflation，就是通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，我们把它称为Serious Inflation，就是严重的通货膨胀。

CPI是一个滞后性的数据，但它往往是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标。CPI稳定、就业充分及GDP增长往往是最重要的社会经济目标