?????>>2009年A股市场摆脱过去一年的阴霾，上证指数上半年上涨幅度达到62.53%，投资者隐约嗅到牛市的气息。在此背景下偏股型基金迎来久违的上涨，与此同时基金市场也发生较大变化。日前，国金证券研究所基金研究中心发布了2009年上半年基金行业盘点，为投资者下半年选择基金投资提供了思路和借鉴。

?????■ 超预期反弹行情中偏股型基金操作略显被动
????? 在上半年市场中，开放式指数型基金在普涨行情中获益最为明显，整体净值平均增长69.27%，股票型开放式基金净值平均增长50.40%、混合-灵活配置型开放式基金净值平均增长47.74%、混合-积极配置型开放式基金净值平均增长40.94%、混合-保守配置型开放式基金净值平均增长36.25%，均取得良好收益。
????? 但从积极投资偏股型基金业绩与市场指数比较来看，这其中仅有7.3%的基金（占20只）超越同期上证指数获得超额收益，一方面普涨行情下，股票仓位限制制约了基金业绩增长，另一方面在市场反弹过程中基金仓位调整滞后、谨慎操作，也使得基金业绩上涨动力不足。此外，从市场风格来看，在上半年小盘股整体表现好于大盘股的背景下，以大盘蓝筹为主要核心资产的基金优势并不明显。
????? 从2009年与其他年度比较来看，尽管2009年上半年与2007年上半年市场同为上涨环境，但由于市场预期程度的不同，在基金资产配置分化的背景下，业绩差距较为显著。2009年一季度积极投资偏股型基金整体仓位虽然较2008年底有明显上升，但与2007年初平均超过80%的仓位配置仍有差距。
?????■ 热点频换考察管理人操作能力
????? 2009年上半年市场形成两个风格较为鲜明的阶段：一季度在积极政策落实进一步出台、主题事件丰富的背景下，股指呈现宽幅震荡、局部主题热点活跃的特征。在此阶段小盘指数以50.88%的涨幅明显好于大盘指数30.56%的表现；而二季度在中小盘股、题材股涨幅较大、估值水平较高的背景下，市场风格发生明显转换，在此阶段大盘指数以30.56%的涨幅表现优于小盘指数18.67%的上涨幅度。
????? 但从2009年两个季度的基金业绩差距比较来看，市场环境的不同也使得基金业绩分化程度不同。一季度基金业绩分化程度明显大于二季度。在一季度热点纷呈、以中小盘题材股为主导的市场环境中，更加考验基金管理人的选股能力、择时能力，而二季度在大盘蓝筹股主导、且指数几近单边上涨的环境中，较为相近的核心资产配置特点使得基金业绩的差异化降低。
????? 从各个偏股型基金业绩表现来看，持续保持较高仓位、操作风格积极的品种表现出较强的获益能力，比如中邮优选、华商盛世、国泰回报、华商领先等；操作灵活、善于把握市场节奏及热点的部分基金也显示出良好的投资管理能力，比如华夏复兴、鹏华动力、富国天瑞等；此外，在煤炭、有色、地产等行业突出表现的带动下，一些基金凭借集中持有优势行业获取较高的超额收益，如交银稳健、方达价值、广发稳健等。
?????■ 普通债券型基金表现突出
????? 受降息预期节奏变化以及阶段股市资金分流影响，债券市场上半年表现平平，国债全价指数仅小幅上涨0.17%。同时，在股票市场支撑下，可转债市场大幅上扬，天相可转债指数上半年涨幅达到28.76%。
????? 在此背景下，可投资二级市场股票的债券-普通债券型基金平均净值增长率为6.29%，配置股票资产比例相对较高的融华债券基金、南方宝元债券基金等收益率排名居前。相比之下，债券-新股申购型和债券-完全债券型基金在债市震荡下净值仅小幅上涨，期间平均收益率为1.32%，其中可转债及信用类债券投资比例相对较高的华富收益、工银添利、富国天利等表现突出，收益率排名对应类型前三位，收益率均在4.5%以上。
????? 货币市场基金上半年收益率保持在较低水平，上半年平均年化收益率为1.41%。其中中信货币、大摩货币、华夏现金、天治天得利等期间收益相对最好。? （国金证券研究所）