股市消息荟萃09。09。08

一、中报贷款数据显示天量信贷仅约4％流入上市公司 -09-08 06:42 贺辉红 中国证券报

   今年上半年，金融机构人民币贷款共计约有7.37万亿元，比去年同期增长约200%。但从上市公司（除上市银行，下同）中报的长期贷款、短期贷款以及应付票据的总计数额来看，约为3.18万亿元，比去年年报增加2920.84亿元。也就是说，上半年的天量信贷仅约4%流向了上市公司。
今年上半年的信贷增速创下了近年来的新高，人民币贷款上半年同比增加超过200%，达到惊人的7.37万亿元。不过，这些资金并未像人们预期的一样大批量的流向了上市公司。
为了摸清上市公司的借款情况，记者选取了上市公司资产负债表中的三个指标：短期借款、长期借款和应付票据。中报显示，今年上半年，这三个指标的总额为31749.22亿元，较去年同期增长19.34%。而从三个指标分项同比的数据来看，应付票据增长较快，同比增长57.67%，这符合今年上半年票据融资增长较快的趋势。而短期借款和长期借款总计同比增长仅为15.03%，这与信贷的快速增长形成了鲜明的对比，说明天量信贷并未大举流入上市公司。
再从2008年年报的上市公司负债数据来看，2008年末，上市公司以上三个指标合计数额为28828.39亿元，与今年中报负债数据相比较，上市公司今年上半年三项负债增加2920.84亿元，仅占到今年上半年信贷规模的4%左右，其中票据融资增加约1200亿元，长期借款增加约1500亿元，短期借款则略微增加。
那么，上市公司的银行借款为什么会这么少呢？分析人士认为，首先，在现有利率水平下，上市公司可能并不愿意向银行借款，他们更愿意通过配股、增发进行再融资，因为这些资金并不需要利息。其次，可能实体经济并没有那么大的融资需求，尤其是上市公司，并不缺钱。据Wind数据显示，今年中报中，只有475家上市公司的经营现金流量为负，每股经营现金流量3毛钱以上的高达515家。
既然资金整体上没有大规模流向上市公司，那么天量信贷流向了哪里呢？记者选取去年三季报至今年中报作为观察期（期间是本轮大幅放贷期），从上市公司所属的行业看，采掘业的贷款增幅只有3%，显示贷款并没有大举流向煤炭铁矿等原材料企业；工业企业增幅仅为10.5%，批发零售和社会服务业的增幅也只有7.7%，建筑业的增幅只有7.7%，房地产业略多也不过12.5%。贷款增幅最大的是信息技术业，约为44%，但也只是从458亿元增加到660亿元。银行的贷款流向显得并不合理。
那么，天量信贷到底投向了哪里呢？分析人士认为，按照利益最大化原则，大量贷款可能投向了暂时还未上市的铁公基企业，尽管这些企业的效益并不算好，但他们拿的多是长期贷款，暂时不会形成坏账，将来如果需要还款，可以让其上市募集资金。而从票据融资的规模来看，银行大量的贷款以票据融资形式贷出，但这些票据却并没有流向实体企业（上市公司票据增幅不及全国总体的1/3），而是在金融企业间循环或者流入到了股市、楼市中。在所有贷款项目中，短期贷款的增幅最小，恰恰也说明大多数贷款并未给实体企业以短期支撑。
那么，到底有多少资金流入股市和楼市？据专业人士初步估算，从上半年票据融资新增规模来看，总共约1.7万亿元，扣除上市公司新增票据融资规模1200亿元后，还剩下约1.58万亿元，假定其他实体的新增票据融资规模与上市公司整体相当，则约有1.46万亿元票据融资资金去向不明，可能流向了股市或楼市。

 二、宝钢钢价连涨3月后首次下调   2009-09-08 06:10  周文天  东方早报

    继河北钢铁集团和沙钢大幅下调钢价后，宝钢集团昨日下调部分钢材价格，这是宝钢连续3个月大幅提价之后，首次下调钢材产品的出厂价格，但跌幅小于市场预期。
目前，沪上建筑钢材库存已经连续8周增长，目前总规模已经超过70万吨。小钢厂减产略露“苗头”，估计价格探底一时还难完成。
早报记者获悉，昨日宝钢出台今年10月份碳钢产品出厂价格政策，在9月价格基础上，热轧品种中普碳钢下调300元/吨，低碳钢下调200元/吨；热轧酸洗下调300元/吨；彩涂普遍下调350元/吨；热轧机械用钢、高强工具钢下调500元/吨，而宝钢其余的冷轧、热镀锌、电镀锌、镀铝锌、电工钢、宽厚板产品则全部维持9月价格不变。
但与国内钢材价格近一个月的大幅跳水的行情不同，宝钢10月的价格只是稳中微跌。
按照这个价格政策，宝钢10月税后订货价格明显高出当前市场售价，甚至部分产品价格还远高于如鞍钢、武钢等其他钢厂，以SPCC 1.0mm×1250冷卷为例，宝钢价格高于上海市场售价650元/吨左右，更高于鞍钢目前执行的冷轧价格768元/吨。
“我的钢铁”资讯总监徐向春告诉早报记者，“宝钢此次下调仅仅是微调，下调后的价格还是高出市场价很多，以热轧板普碳钢为例，下调后含税价格是5197元/吨，而其他钢企的价格只有3900元/吨。”
徐向春告认为，宝钢此次下调钢价幅度不大的主要原因是，除了与约定价有关之外，另外一个原因是考虑到国际市场行情，价格太低，不利于出口。
“如果钢铁行情仍然保持下行态势，宝钢在执行下次价格政策时，还有下调的空间。”徐向春说，“钢厂下调出厂价格的反应都比较慢，一般不会一步到位。”

 三、  蓝筹搭台题材股唱戏 反弹行情愈加乐观

     核心提示：前面央行的票据利率上升了，今天又有银行提高外币存款利率。是否微调会发展为提高利率呢?这是令人担心的。投资者应该对这些不利消息有所注意。今天的行情可以理解为小的二次见顶。
  今天消息面有一个关于外币存款加息的利空，其实前面也有这样的一个信号。尽管，有一些不利的消息，早上指数一度走出下跌好，但是大盘很快就顽强地走出上升行情，还有比较明显的拉尾市。上证指数以2930点报收，全天上升49点，上升幅度是1.71%，深成指数全天上升287点，上升幅度是2.47%.近期央行在实施微调，前面央行的票据利率上升了，今天又有银行提高外币存款利率。是否微调会发展为提高利率呢?这是令人担心的。投资者应该对这些不利消息有所注意。今天的行情可以理解为小的二次见顶。
一、今天大盘顽强地走出上升行情。
今天消息面偏空，其中利空的是：
其一、中冶发行新股，AH股共集资400亿。--偏空。
其二、宝钢钢价连续三月上升后，首次回落。--对钢铁板块是明显利空。
其三、刘明康：下半年贷款增速将更加稳健。樊刚：政策将调整。--明显偏空。
其四、年内两大行首次外币利率上调，暗示流动性趋紧。
但是，今天大盘还是走出明显的上升行情。上证指数以2930点报收，全天上升49点，上升幅度是1.71%，深成指数全天上升287点，上升幅度是2.47%.
二、关注近期出现的加息的不利信号。
近期，央行实施了微调，也就是在上半年信贷高速增长之后，下半年将有所减缓。
而面对微调，市场最担心的是，央行会提高利率和提高保证金率。因为这意味着微调的力度将是比较大的。
前面，央行在发行的票据上，已经提高了利率。其实这可能是提高利率的第一个信号。只是由于，央行票据专业性很强，发行面比较窄，市场比较小关注。
而今天公布的，9月3日工行、建行提高部分外币的存款利率，相对面比较广。
当然，可以理解为是个别银行因为特殊的原因而进行的加息，对全局没有影响。
但是，在央行明显进行微调的情况下，它也可能是央行加息的信号。
如果是后者，可能产生的影响就会比较大了。
三、近期大盘走势比较奇特。
8月股市出人意料地走出连续暴跌的行情，原因一直没有特别清楚，可能说是莫名其妙的大幅下跌。
大盘这一次暴跌的原因是什么?
其中，与利率有密切关系的银行、房地产、钢铁、券商板块，都是下跌幅度最大的板块。
它们的暴跌，是否因为有机构先知先觉，而提前大幅抛出导致的呢?应该是值得投资者思考的问题。
股市最大的特点是，提前反应经济，有时会提前半年。投资者始终是最后才知道真相。或者，只能是估计。
四、对今天上升行情的理解。
今天大盘是在有明显利空消息的情况下，走出了比较好的上升行情。
我们对今天行情的理解是，它是这一次上升行情的做顶行情，是小的二次见顶。当然，这种观点还需要市场后面走势的验证。
从不同的角度，也可以理解为，利空消息下，大盘还继续上升，是明显的强势。是大盘上升力量比较强的表现。
投资者可以拭目以待。 

 五、A股收复2900 主力调仓动向揭秘    2009-09-08 15:06   东方财富网内容部

     资金流向监测报告：地产煤炭股受到青睐
    A股市场周二午后资金加速流入，资金流入行业增加到了15个，其中采掘业更是从早盘的资金流出榜首一跃站稳资金流入行业前列。
监测数据显示，深沪两市合计净流入资金38.31亿元。其中机构资金净流入29.24亿元，散户资金净流入9.07亿元。
证监会行业次类中，15个行业出现资金净流入，机械设备仪表和房地产受到青睐，资金净流入分别为13.61亿元和6.9亿元。早盘还处于净流出榜首的采掘业，午后扭转局势，资金净流入达5.82亿元。7个行业录得资金净流出，医药生物制品抛压较重，流出金额为4.05亿元。
个股方面，特变电工、开滦股份、西飞国际、苏宁电器、贵州茅台为资金净流入前五名。包钢稀土、科华生物、浦发银行、中金黄金、中信证券为资金净流出前五名。（全景）
    基金最新布局动态：抛弃煤炭钢铁移情医药银行
近期指数基金发放速度更为密集，彰显出管理层维护市场稳定的决心。数据显示，基金在市场调整中，仓位并未出现明显变化，主力资金的做多热情犹存。 
在市场调整中，医药等防御性板块成为基金8月份重点选择的对象，资金流入迹象明显；上周银行板块资金净流入8．87亿元，高居榜首。 
基金移情医药板块 
根据资金流向统计显示，医药板块成为此间资金流入的对象，并也因此成为少数涨幅为正的板块之一。进入8月后，上证指数跌幅超过16％，煤炭、钢铁、房地产、金融板块跌幅居前，而非周期性行业的医药、食品饮料等板块则较为抗跌，防御明星医药股8月仅跌4．70％。统计显示，8月当月合计净流出市场的资金达1300亿元，医药行业成为唯一资金净流入的板块，净流入的资金为12．91亿元。 
在市场风格的转换中，基金顺势进行部分调仓，介入医药股。从8月份基金的市场表现看，布局医药等防御性板块的基金在8月大跌中亏损较轻，例如嘉实主题精选二季度末的行业配置中，非周期性行业占了净值比例近一半，其中，医药生物行业占比高达26．65％。 
从9月投资策略看，一部分基金选择业绩确定的低估值行业，如建筑建材、家用电器、医药生物、交运设备、食品饮料、公用事业等进行配置；也有部分基金选择内需和出口复苏明显的相关行业，包括生物医药、商业零售、食品饮料、汽车家电、通信服务和电子元器件等，认为这些行业将会有更多的投资机会。可以看出，9月份基金不同的投资主线中，均把医药行业作为了重点的投资对象，《证券市场红周刊》建议关注医药板块的投资机会，个股包括华兰生物（002007）、天坛生物（600161）、海正药业（600267）、美罗药业（600297）、西南药业（600666）等。（深圳商报）
    超配医药消费 基金调仓换股见成效
放弃地产、煤炭、钢铁板块，超配医药、消费，基金调仓换股的防御策略已初见成效。
基金增持的医药、商业零售和食品饮料板块继续领涨两市，特别是在甲型流感疫情题材刺激下，医药股全线飘红，生物制药、中药和化学原料药纷纷走强;食品饮料，酒类和商业零售股涨势喜人。
基金看好医药和消费股
记者注意到，在金融、地产、煤炭等行业趋势不明朗的背景下，基金已提前开始布局四季度，提高医药和消费股的配置比例。
“行业配置方面倾向于基本标配，超配确定性高的医药和食品饮料等防御性品种，待政策和经济数据明朗后再超配周期性行业。”一直较为乐观的景顺长城基金如此表示。
上半年重点配置煤炭、有色和钢铁的景顺长城不久前还看空下游防御性板块，“市场调整结束后，看好前期的周期性品种，如果经济形势出现好转，对钢铁、有色等周期性品种的需求会更有弹性，而防御性股票的表现并不好。”
梳理最近一年基金在防御性板块的投资轨迹，不难发现，每当趋势不明朗时，基金总会选择下游防御性板块。2008年第三季度熊市肆虐时，部分基金重仓介入医药、消费、信息技术等非周期性行业，使得亏损幅度减小。
据公开交易信息显示，近日，华兰生物、科华生物、华邦制药和新华百货等品种均有机构席位买入，而西部资源、包钢稀土等资源股，有机构席位大举抛售。
少数基金继续博弈地产
8月损失颇重的基金，后市投资思路已出现明显分化，记者注意到，多数基金公司投资策略转为防御，但仅有少数基金依然偏好地产股。
房地产销售素有 “金九银十”之说，随着国庆来临，基金对房地产销售量数据的预期上升，基金将大笔资金押注在地产股上。
对此，市场分析人士提醒，蓝筹股再融资阴霾挥之不去，万科、招商等地产股巨额再融资“摊牌”在即，地产短线上行难度似乎加大了。
记者注意到，与上半年下跌即出现基金抄底的情况不同，上周敢于短线博弈金融地产反弹的基金数量大大减少。
“地产板块还有戏，大型的房地产企业比较稳健。”华商基金认为，以前是大家都可以做房地产，现在房地产变成了大企业的游戏。（每日经济新闻）
    基金超配置汽车取代房地产 资源类超配幅度下降
8月份上证综指8月跌幅高达21.81%。基金净值平均下跌17.87% ,偏股型基金今年首次出现月度亏损,半年来的成果遭遇蚕食。连日来,记者采访基金业后发现,此轮下跌前后,基金业的调仓动作非常明显,包括基金公司的配置行业重点、持股结构等都与上半年出现了较为明显的变化甚至逆转。
汽车取代房地产
银华基金投资管理部副总监陆文俊表示,伴随着宏观经济逐渐复苏,股票市场上涨的第一阶段即估值修复阶段基本完成,未来寻找具有稳定绝对收益和战胜基准的行业和个股难度将逐渐变大。
基于以上判断,陆文俊表示,未来在行业和个股选择标准方面,将以成长性作为主要的选择标准,选择以汽车为代表的消费类行业,取代以房地产为代表的投资驱动型行业。上半年天量新增贷款导致的超级流动性引发了房地产价格、商品资源价格的大幅上涨,房地产企业将失去在前期经济复苏初期的高成长性,转而进入缓慢的平稳增长。而此次汽车广泛进入家庭为核心的消费浪潮力度之大,影响可能远超市场预期。
资产资源类超配幅度下降
交银基金投资部总经理周炜炜告诉记者,从今年6月份开始持股结构已有一些调整。虽然战略性超配资产类、资源类个股的策略不会改变,但超配幅度有所下降,对这类品种三季度需侧重自下而上的选股,更多关注企业的盈利与估值。
此外,周炜炜还指出,目前早周期与全周期的行业的股价更充分地反映了经济复苏的预期,但晚周期行业的股价还没有。所谓晚周期行业,主要集中在一些中游制造业,一类是与国内早周期的地产和基建相关的建筑材料如钢铁、化工、玻璃等;另一类是与滞后于国内复苏的与出口相关的板块。这类行业未来盈利上调会比较快。6月份开始,他做的调整主要就是将配置在早周期和全周期行业上的资金挪一部分到晚周期行业上。（信息时报）
    华夏基金：下半年跟着“两驾马车”跑
下半年的投资策略，华夏基金认为，投资和内需增长是重点关注的主题
8月29日，境内资产管理规模最大的基金公司――华夏基金的半年报发布，据统计，上半年，华夏基金旗下21只开放式基金、2只封闭式基金总计为持有人创造收益共计617.1亿元，占境内基金上半年收益总和的9.6%。
华夏基金半年报对震荡加剧的A股市场也进行了详细的预判，华夏基金认为，国家积极的财政政策和适度宽松的货币政策增加的流动性推动了A股上半年的牛市行情，而下半年，市场将逐步转向由宏观经济复苏和企业基本面支撑的行情。
华夏基金指出，经历过2008年金融危机后，各国经济复苏迹象明显，2009年上半年我国经济经历了一个较快的恢复增长期，不过目前外需和出口仍处于低谷，而内需持续向好对宏观经济和民间投资的拉动刚开始，我国经济处在企稳回升的关键时期，复苏进程的速度仍存在不确定性。
针对目前A股市场短期震荡，华夏基金认为，上半年A股市场涨幅较大，充分体现了对经济和各行业复苏的预期，但同时市场整体估值水平的提高相应加大了系统性风险，CPI、PPI等各类宏观经济指标回升增强了市场对政府政策微调的预期。
因此，能否对全球、国内经济运行趋势和我国政策方向进行紧密跟踪并有效把握，成为基金经理面临的挑战。对于下半年的投资策略，华夏基金认为，经济复苏中，投资和内需增长是重点关注的主题，将努力把握受益于投资和内需增长的相关行业和公司，做好前瞻性的投资布局，在经济复苏中寻找不同板块渐次显现的投资机会，发掘那些真正有业绩支撑、具有良好成长性的企业。概言之，面对短期震荡调整的市场，华夏基金仍看好长期市场走势，对下半年市场保持谨慎乐观的态度，努力在经济复苏中寻找有价值的投资机会。（每日经济新闻）

 六、8月数据周五亮相 CPI本月回升    2009-09-08 06:47  姚伟  东方早报

  按照国家统计局等部门的既定安排，8月份主要经济数据将集中在本周五揭晓。预期中“全线”向好的指标能否助力A股市场延续强劲走势，显然将成各界关注焦点。

让投资者庆幸的是，绝大部分的经济分析师都认为，8月份数据将“全线”走强，甚至连一直不被看好的出口行业，也有望出现同比（比去年同期）降幅的大幅收窄。
官方透露的些许信息也印证上述论断。中国海关总署副署长李克农在昨日举行的国新办新闻发布会间隙透露，由于出口整体前景有所改善，预计8月出口较7月增长，同比降幅亦较7月缩窄。
主要数据向好无疑
李克农昨日表示，“从最近几个月的数据来看，我们可以说中国的出口肯定会越来越好。但什么时候会恢复正增长，现在还不好说。”
这并不难想象，毕竟近来有关欧美国家经济转好的消息不断。
除了出口以外，就其他两驾拉动经济增长的马车——固定资产投资和社会零售品消费而言，目前分析师们普遍预计，在政策未发生明显转向之前，预计这两个指标仍将继续维持稳定。
至于工业生产，根据此前刚刚发布的制造业采购经理人指数（PMI）再度走强来推测，预计其数值可能会从7月份的10.8%（与去年同期相比）跃升至12.0%。
在所有的重要指标中，惟一不太“抢眼”的可能会是信贷指标——此前股市正是在对流动性的担忧中大幅下挫。目前大部分的机构都预测，新增信贷约在3200亿元左右，和上月3559亿元的增量持平或略低。
但不少机构的经济学家在做出上述预测的同时都强调说，考虑到本月到期票据融资额比上月多，因此实际上本月信贷还是很强劲的。
经济前景分歧犹在
尽管从短期数据来看，经济前景似乎乐观声一片。但对于中长期的经济走势，众学者分歧却似乎越来越大。
以两位均较为权威的专家为例。作为国务院发展研究中心学术委员会副秘书长的张立群日前断言，未来中国经济不会出现二次探底，有针对性的保增长措施有望陆续出台。
“目前中国的主要任务是拉动内需保增长，通胀尚未构成明显压力。”张立群说。
但国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松却于上周六在沪上告诉早报记者，关键还是在于决策层面必须努力将政府需求主导经济转变为市场需求主导经济。
“如果大量的中央财政投入到铁路公路等基础设施的建设上，很难保证经济持续、有力地复苏。需求转变不解决好，经济甚至可能再次探底。”巴曙松提醒说。
但从目前的情况来看，在产能过剩压力明显、就业形势严峻、社保体系尚不完善的情况下，拉动居民消费内需何其之难。
CPI本月回升
值得一提的是，各界对通胀及资产价格上涨的预测相当一致。
从判断通胀的居民消费价格（CPI）指标来看，目前各家机构都预测这一指标将在本月明显回升，而无论是今年第三季度还是明年，货币政策开始从紧的大方向也是机构共识。
“好消息不出彩，坏消息仍健在，心态谨慎难怪。”结合经济大势，包括国联证券在内的多家券商都预测说，短期指数进入震荡反弹阶段，甚至会以此状态运行很长一段时间，但中期调整仍未结束。

 七、鱼跃医疗业绩增长迅速长期前景看好  09-08 13:57  白宇  山西证券

   投资要点：
最大的康复护理和医用供氧系列医疗器械。鱼跃医疗是国内最大的康复护理和医用供氧系列医疗器械的专业生产企业。公司目前的实际控制人为董事长吴光明及其子吴群，两人间接通过其全资控股公司鱼跃科技发展有限公司控制了上市公司44.85%的股权，另外两人还分别直接持有上市公司13.16%，及11.39%的股权。
我们看好医疗器械行业的发展。进入21世纪以来，伴随我国经济高速增长，医疗器械行业也出现了高速增长的趋势，到2008年全行业收入达到636亿元，年均复合增长率高达27%。我们认为医疗器械行业发展主要推动力为：
1)广阔的市场空间;
2)政府对基层医疗卫生设施的投入加大;
3)低成本、高技术优势将不断产生进口替代并拓宽国际市场。
公司成长性良好，各种产品市场潜力巨大。从2006年到2008年，公司主营收入从2.3亿元增长到4亿元，年均复合增长率高达32%。公司的大部分产品都属于产品发展的成长期及成熟期，因此近几年增长迅速。08年公司较为成熟的产品血压计、听诊器、制氧机等七大核心产品销售收入增长30%，而其他非核心产品销售收入同比增长高达60%。
公司拥有较强的行业内竞争实力。相比公司的其他竞争对手，公司的销售能力、研发能力均比较强大。通过对上游的议价和高技术产品的开发，公司的毛利率、净利率不断增长。
盈利预测及投资评级。我们预计公司09年-11年收入增长率为：41%、21%、9%。对应EPS：0.77、0.94，1.0元。公司所处医疗器械行业近几年发展迅速，公司自身成长性也良好。综合考虑，我们给予公司“增持”评级。