今日快讯

长江证券快讯：今日3新股发行，002334英威腾，价格48元，上限1万股；002335科华恒盛，价格27.35元，上限1.55万股；002336人人乐，申购价格26.98元，申购上限8万股；资金解冻日1月7号。

长江证券快讯：节日期间出台消息总体偏多，预计今天出现开门红概率较大，指数处于前期压力区，盘中震荡可能剧烈。操作上建议关注农业、煤炭等板块。

?

今日报告摘要

铜陵有色(000630)点评：收购为公司未来发展创造积极条件

公司公布了控股股东要约收购“Corriente Resources”方案。主要情况摘要如下：

（1）交易标的：

收购加拿大处初级矿业公司Corriente Resources全部已发行普通股及已发行且尚未行使的期权对应的普通股。

（2）交易方式及成功条件：

铜陵有色控股与中国铁建股份通过共同出资设立中国铁建铜冠投资有限公司。2009年12 月28 日，铜陵控股、中国铁建、中铁建铜冠和Corriente公司联合签署《收购支持协议》，约定，中铁建铜冠拟通过100%现金要约收购方式，收购Corriente 公司的股权，收购比例超过摊薄后流通总股份66.67%为收购成功条件之一。

（3）交易价格

中铁建铜冠拟通过100%现金要约收购方式，以每股8.60加元的价格（约合人民币55.89元，系按《收购支持协议》签署日的前一个工作日，即2009年12月25日中国银行折算价，即1加元兑换人民币6.4985元折算），收购Corriente公司摊薄后流通总股份--7892万股。收购比例超过摊薄后流通总股份66.67%为收购成功条件。按收购100％股权计算，本次收购金额约为6.79亿加元（约合人民币44.11亿元）。

（4）交易标的公司情况

Corriente公司设立于加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华市，是一家在加拿大多伦多证券交易所上市的初级矿业公司，截至本公告日，Corriente公司已发行流通普通股总股数为75,349,893股，已发行且尚未行使的期权所对应的普通股为3,572,500股，期权全部行使、完全摊薄后普通股总股数为78,922,393股。其主营业务为铜金银钼矿的勘探及开发，主要资产为位于厄瓜多尔东南部Corriente铜矿带的矿权资产和权益。Corriente公司在该铜矿带共计拥有17个矿区的矿权，其中主要的四个矿区为：Mirador、MiradorNorte、Panantza和SanCarlos，按照已经完成的初步技术调研，以铜边界品位0.4%计算，该四个矿区的铜金属量约为1,154万吨。

我们认为，目前上市公司资源储备较少，铜权益储量为158万吨，因此，公司发展战略中一直以扩大资源储备作为工作重点之一。（由于上市公司对披露信息要求较严，因此外部矿产的收购主要以集团层面进行运作）。前期有色控股与紫金矿业合作成功收购秘鲁白河特大铜钼矿以及此次收购厄瓜多尔的Corriente矿都是公司积极扩张，扩大资源储备的例证。总体上，此次收购将增加大股东铜矿资源储备，对公司未来的发展将创造积极条件。

最新的数据表明，2010年铜加工费为46.5美元/吨、4.65美分/磅，比09年同比下降38%，因此作为冶炼产能比重较大的铜陵有色，加工费的下调给公司2010年业绩增长带来一定压力。我们预计公司2010年和11年的eps分别为0.50元和0.37元，虽然未来2年业绩预测出现下降，但鉴于公司发展思路清晰，上游矿产储备不断增加，公司发展基础逐渐坚实，因此维持谨慎推荐评级。（葛军）

?

长江证券*行业研究*点评报告*新会计准则到底改变了什么？-新会计准则系列报告之一

新会计准则对于投资最大的改变——观念的变化

由于中国目前仍然实行的金融资产的四分类和保险公司相当数量和利率最终敏感的债券投资又放于持有到期资产项下，再加上评估利率也将受加息和降息周期的影响，虽然金额也许不大，但这样的模式必将为未来的投资带来新的理念，保险公司在加息过程中，财务报表将更加好看。

非传统险业务评估利率：调整为合理估计假设

对于非传统险保单，主要是分红与万能险保单，保险公司将采用合理估计的假设方式。即评估利率，将采用公司的各项投资组合预计的未来投资收益率，对于此项指标，我们预计可能与公司目前在内涵价值报告中所采用的投资收益率基本一致。

名义上的费用不能递延变为实际上的费用递延

虽然文字上对于保单的费用明确规定不能平滑递延，但是实际上新会计准则的处理方式，却达到了平滑的目的。需要指出的是，这里所指的递延并不是指传统保单，对于分红、万能一样，最终的费用在整个期间都得到了递延

企业价值将得到明显提升

从原理的理解讲，我个人认为企业的价值将能够得到提升，整体而言，新准则的推出，将较为明显的提升公司的价值，缩短公司的回报周期，提升带给公司股东的回报但从数字上来讲，最终的内涵价值报告上关于同一张保单的价值是否会发生变化，将视最终的计算方法是否改变而确定。而根据我们所了解的信息来看，目前各保险公司、咨询机构以及监管层之间都存在着一定的不同的看法。

最终影响

对于利润表而言，当中国目前的保费收入都处于快速上涨的时期，保险公司的利润表都将相对以前的财务报表中的利润表出现明显的提高。

如果您认可中国平安的内涵价值报告的假设，特别是关于投资收益率的假设，那么对于高利率保单的影响，如果我们将其称之为窟窿，那么这个窟窿只有103亿。更何况这个窟窿在以前已经给大家展示过了，也并不是一个新的问题。

由于利润表利润的提前实现，大大缩短了投资者的回报周期，保险公司的内涵价值实质得到了明显提高

对于净资产的影响，预计平稳过渡将成为可能，对于中国平安我们预计最终净资产缩水额将超过其净资产的10%，中国人寿的净资产上涨将成为必然，但幅度将成为悬念，中国太保的净资产也将会出现一定程度的上涨。（李聪）

?

外部机构研究报告导读

今日摘录研究报告4篇

其中宏观策略3篇，行业0篇，公司1篇，其它0篇

安信证券*宏观研究*热钱流入有所增加温和通胀势头初显

总的来看，宏观经济仍处于向上爬升的趋势之中，通货膨胀的压力已经开始显现，但仍处于比较温和的水平；在12月份，我们应该会看到价格的进一步回升。

重工业仍然是拉动经济增长的主要动力，延续了加速增长的局面。这与基期因素有一定关系，但内需的恢复和全球经济的好转应该也对此起到了重要的影响。

外需的恢复对于部分行业的增长起到了较为积极的作用，但看起来外需对于各行业比较全面的直接拉动效应在11月份可能不是很明显。我们预期随着全球经济的逐步恢复，外需的影响将会逐步增强。

11月份投资增速有所回落，一定程度上反映了财政刺激效应在边际上的持续弱化。从房地产开发投资和新开工面积的增长情况来看，房地产投资的增长在11月份是比较强劲的。

11月份消费增速略有回落，其中家电类零售增速的放缓可能来自季节性因素。我们预期现有的针对汽车和家电消费的优惠政策的效应在边际上可能会逐步减弱。

在通胀层面，我们预期在12月份我们将看到CPI的继续上升和PPI的转正。

11月份外汇占款口径的资本流入较为明显，我们在10月份宏观经济评论中的预期得到了验证。这其中有季节性模式的影响，但更主要的可能是因为升值预期在11月份上旬至中旬的增强。

结合新增信贷、纪念金币和票据贴现利率等方面的数据来看，流动性仍维持在相对宽松的水平。（安信证券? 高善文,莫倩,高伟栋?2009.12.31）

?

申银万国_市场环境_蒋健蓉_关注政策面的变化——2010年1月股市发展环境展望

伴随着年底美元汇率的强劲反弹，现在又到了一个判断美元汇率的关键时间点。目前，好于预期的美国经济表现和与之伴随的加息预期将推动美元升值；而从战略上讲，美国要重振经济，需要较低的美元，这将抑制美元的过分强势。总体上，我们认为美元从超跌的状况修复之后，将维持区间震荡格局，全年呈现N型走势。

我们对明年中国经济保持乐观，重点关注政策面的变化。中央经济工作会议提出要提高政策的灵活性，增强了后续政策的不确定性。市场普遍关注经济刺激政策的退出问题，以及国家调结构的政策动向。这将直接影响到我们对未来中国经济前景和格局的判断。

按照惯例，每年1月将召开全国证券期货监管工作会议，布置新一年的监管工作重点。除了将继续改革证券发行制度、抓上市公司质量、规范中介机构发展、加强市场监管和提高监管执行力以外，包括融资融券、股指期货、多层次市场体系建设和国际板等在内的市场创新或将成为2010年的市场亮点。（申银万国? 蒋健蓉?2009.12.31